投资有道

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浙江工商大学金融学院副教授

陈志娟

元旦假期来临，怎样让你的闲钱不“闲”？

记者 凌怡

随着年末临近，市场资金再度吃紧。

与此同时，在美联储再度加息的背景下，近日我国10年期以及5年期国债期货现上市以来首次跌停，国债现债成交利率大幅上行超过3.4%，其中隔夜国债逆回购利率飙升。

据了解，央行为此也加大了资金净投放力度，持续加码逆回购。本周一(12月19日)开始，央行当日净投放分别达到650亿元、1650亿元、900亿元。

市场闹“钱慌”，机构出高价找资金。那么，投资者通过参与沪深交易所的债券逆回购是否可以“分一杯羹”？

业内人士认为，如果投资者手头有闲钱，可以通过在股票空仓以及月末将至时进行债券逆回购交易，稳稳赚取高出活期存款数倍的收益。

年化收益率7%，国债逆回购利率为何飙升？

所谓国债逆回购，本质就是一种短期贷款。这两天以来，沪市国债逆回购利率均保持在7%左右。今年国庆假期前的倒数第二个交易日，市场对现金有大量需求，而央行又并未习惯性地在节前投放大量资金，上证所隔夜国债逆回购利率盘中甚至一度飙升至45.00%。

季菲菲：美国加息后美元强势，导致国内资金回流，对市场流动性形成了扰动。另外，人民币汇率持续走低，股票市场出现避险情绪抬升，国债回购利率和国债期货均出现异动。

蔡宜良：近期资金面趋紧，主要是由于月底叠加年末因素。每到这几个时间节点，各行各业的资金需求特别大，特别是机构年底结账、银行年底回笼资金，这些因素都给资金面造成较大压力。

陈志娟：年末市场通常会出现现金流动性紧缺，货币供给增速下降。但同时市场融资需求增大，需求资金的人多了，市场利率自然就会被抬升。而作为市场短期利率的一个代表，国债逆回购利率相应飙升也是正常的。

月末季末收益率高，普通投资者如何参与国债逆回购？

国债逆回购利率平时在2.5%—3%左右，略高于银行活期利率，而在月末、季末、年末时利率会走高。比如，11月30日，国债逆回购代码GC001报9.12%涨253.49%，而10年期国债期货却继续下跌，最大跌幅0.53%。

季菲菲：国债逆回购的操作是卖出，而不是买入。卖出操作之后，到期本息主动回到证券保证金账户。目前沪深两市都有债券回购的交易，以沪市国债回购为例，品种分为1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天，其中1天、7天和14天是交易活跃品种。

蔡宜良：一般在周四或者节假日前两三天时，资金需求量已经放大，但是供给量还没到位，因此利率最高价很容易在这些时间点出现。投资者最好不要等到周末或者长假前收盘的最后时刻来进行交易。

陈志娟：两市国债逆回购的门槛不同，上交所至少10万元起投，深交所1000元起投。因为上交所国债逆回购的门槛比较高，所以它的利率也高一些。以上交所国债逆回购代码GC001为例，在收益率达7%的情况下，一天收益为18.4元。

参与国债逆回购的风险是否不大？

回购和逆回购是借贷关系的两个方向，其中逆回购是指把投资者的钱按市场利率借给别人。融资方将所持有的国债作为抵押，在交易所这一平台上向市场借钱，按照约定的时间到期还本付息。

季菲菲：以约定的利率出借资金，并在约定时间获得本钱和利息，风险很低。值得注意的是，交易会产生一定手续费，每10万元1天收费1元，最高是30元封顶。

蔡宜良：国债逆回购适合炒股人士打理手头闲散资金。对于没有证券账户的投资者，如果想要在年末让闲钱不闲，可以适当关注货币基金。与国债逆回购相似，货币基金在岁末年底也会出现收益率抬升，一般7天期的产品年化收益率可达4%左右。

陈志娟：融资方是各大机构，如信用较高的银行、券商等。若融资方到期不能按时还款，两市交易所会先垫付资金，然后通过罚款和处置质押券等方式向借款方追诉。因此参与逆回购的风险几乎为零。

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